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里尔对大巴黎阵容:“莆田系”美迪西生物沖刺科創板

來源:福建莆田網 作者:本站 發布時間:2019-10-13
導語:在創新藥行業如火如荼的今日,科創板CRO第一股也不能高枕無憂:競爭者爭相擴大產能的同時,行業前路上已浮現出價格戰的陰霾。 在醫藥行業帶量采購的背景下,創新藥成為中國

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導語:在創新藥行業如火如荼的今日,科創板CRO第一股也不能高枕無憂:競爭者爭相擴大產能的同時,行業前路上已浮現出價格戰的陰霾。

在醫藥行業帶量采購的背景下,創新藥成為中國醫藥(600056,股吧)行業最引人注目的細分領域,無論一、二級市場都是資本關注的重點。而CRO(醫藥研發合同外包服務)作為創新藥行業的“賣水者”,也成為創新藥資本盛宴下的大贏家。

未來5-10年內,國內CRO行業將持續受益于全球外包行業趨勢性轉移、國內創新研發投入增長、仿制藥一致性評價等多重有利條件。

上海美迪西生物醫藥股份有限公司——這個“莆田系”CRO公司,在2年前沖刺創業板失敗后,近日成功通過科創板審核,成為第一支科創板CRO過會企業。

公司本次擬申請公開發行不超過1,550萬股人民幣普通股(不含采用超額配售選擇權發行的股票數量),預計募集資金3.47億元,主要用于創新藥相關平臺的新項目建設。

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01 “莆田系”的陳氏家族企業

從公司披露的信息來看,陳金章(董事長)、CHUN-LINCHEN(董事、總經理、核心技術人員)、美國美迪西、陳春來、林長青(董事)、陳國興(董事)、王國林(董事、董秘)及其控制的機構平臺、張宗保、陳建煌等股東及高管均是“莆田系”四大家族之一,陳氏家族的成員。

其中,CHUN-LINCHEN、陳金章、陳建煌直接或間接合計持有公司42.37%股份,為公司的實際控制人(此三人簽有《一致行動協議》)。

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除美迪西外,公司董事長陳金章還投資了:南京長江醫院集團有限公司(77.6%)蘇州同濟醫院有限公司(30%)蘇州市崎佳實業有限公司(30%)上海鑫璽源投資管理集團有限公司(60%)上海首大投資管理有限公司(80%)江蘇科威醫療發展有限公司(60%)長沙長江醫院有限責任公司(45.5%)仁品控股有限責任公司(25%)

02 聚焦臨床前研究,

經營效率與行業龍頭差距仍大

美迪西業務主要聚焦于藥物臨床試驗前的開發階段,包括藥物發現業務、制劑研究、臨床前試驗等,與藥明康德(603259,股吧)(SH:603259)、康龍化成(300759,股吧)(SZ:300759)、昭衍新藥(603127,股吧)(SH:603127)等相似。

從體量上看,美迪西的收入規模相比這幾家綜合性公司仍有較大差距。 對比藥明康德、康龍化成,美迪西業務同時覆蓋大分子的開發服務,對比昭衍新藥,美迪西在臨床前的業務領域更加全面,對比量子生物(300149,股吧),美迪西業務主要聚焦臨床前階段。

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美迪西在招股書中指出,公司與藥明康德、康龍化成、昭衍新藥均為國內具備較強市場競爭力的CRO企業,但無論從營收、凈利潤和毛利率方面,美迪西與上述幾家公司仍有較大差距。

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根據其招股書披露,2016年-2018年,美迪西實現營收分別為23240.48萬元、24787.23萬元、32364.07萬元,凈利潤分別為4394.53萬元、4123.2萬元、6056.12萬元。

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人均凈利潤方面,略高于康龍化成,但與藥明康德和昭衍新藥相比仍差距明顯。

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美迪西主營業務毛利率亦低于同行業可比公司平均值。2016年-2018年,美迪西毛利率分別為35.94%、33.79%、36.13%,而同時期同行均值分別為40.07%、43.61%、41.65%。

03 高人才流動率或成公司重要隱患

CRO企業都是極度依靠人才的企業,隨著企業資產和業務規模的擴張,對于高素質人才的需求將大幅增加。若不能培養或引進高素質人才以滿足公司規模擴張的需要,或者人才流動率過高,將直接影響到公司的長期經營和發展。

公司在招股書中強調,在醫藥行業及CRO行業持續良好發展的背景下,公司面臨較大的外部挖掘人才壓力;公司面臨人才流失,甚至高端人才流失的風險。2016年-2018年,美迪西離職率分別為27.03%、33.74%、24.40%,并有多名重要高管離職。 對比同行業可比公司,高級管理人員薪酬方面美迪西有很大差距。

以與美迪西規模接近、客戶群體分布類似的昭衍新藥為例,2016年-2018年,昭衍新藥高管薪酬分別為55.55萬元、63.69萬元、54.85萬元,而同時期美迪西高管薪酬為32萬元、33.11萬元、35.2萬元。并且公司表示,上市后并無大幅提高員工薪酬的打算。

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在創新藥行業如火如荼的今日,“賣水者”美迪西也不能高枕無憂。競爭者爭相上市募資不斷擴大產能的同時,行業前路上也浮現出價格戰的陰霾?!頸疚淖髡擼篣ncle C,來源:IPO早知道(ipozaozhidao)】

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